*众和(600888):2010年业绩预增幅度符合预期
投资要点
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*众和今日公告了2010年业绩预告,预计公司2010年业绩同比增长50%-70%,符合我们的预期。公司2010年业绩同比大幅增长主要由公司电子材料产品市场需求旺盛以及07年募投项目充分发挥效益所致。我们依然认为,随着公司为了成本下降、产品产能扩张以及产品结果高端化发展,公司未来3-5年公司将呈现持续发展壮大、盈利能力持续得到提升、业绩将快速增长的态势。
公司产业链两端优势在未来两年将持续显现
1)随着公司2。
15万KW发电机组有望在明年下半年投产后,公司整体用电成本将得到大幅降低,同时公司还参股上游煤炭资源,公司发电原料稳定持续的来源得到保证;(2)随着公司08年募投资金项目及本次募集资金项目的逐步建成投产,公司主要产品产能得到明显扩张、更重要的是产品结构得到了明显的优化。
同时我们判断,(1)公司地处各种资源丰富的*,不排除公司未来产业链继续向上游延伸;(2)公司在电极箔技术问题得到完全解决、产能逐步扩张、且市场逐步向外开拓的过程中,不排除公司未来继续对在行业内具有绝对成本优势的电极箔产品进行产能扩张;(3)公司主要产品为电子新材料是12.5规划的战略新兴产业,且公司地处国家重点发展和支持的*地区。因此,我们认为,公司目前处于国家宏观*策支撑、行业领域支持以及公司自身发展配合的完美阶段,未来有望呈现跨越式发展。
公司目前建设项目进展顺利,未来2年公司未来产业链进一步完善、扩张和结构进一步优化,且新建产能释放有望提前。未来2年公司将形成年发电能力22亿度、电解铝2.5万吨、高纯铝5.5万吨、电子铝箔4.7万吨、电极箔5300吨的产能。
维持强烈推荐的投资评级。我们假设公司2011年发行1亿股,我们维持公司10-12年全面摊薄的EPS至0.64、0.88、EPS1.67元,维持强烈推荐的投资评级,未来6-12个月目标32-35元。
风险提示:下游电子产品市场需求大幅萎缩。
